拉斯维加斯网上娱乐平台投资评级 - 股票数据 - 数据中心 - 证券之星-提炼数
5357cc拉斯维加斯游戏官网版平台✿★ღღ！拉斯维加斯游戏官网✿★ღღ，拉斯维加斯游戏✿★ღღ，5357cc拉斯维加斯✿★ღღ。拉斯维加斯✿★ღღ。林洋能源(601222) 2025年8月27日公司披露半年报✿★ღღ，上半年公司实现营收24.8亿元✿★ღღ，同比下降28.4%✿★ღღ；实现归母净利润3.2亿元✿★ღღ，同比下降45.9%✿★ღღ；其中✿★ღღ，Q2公司实现营收13.6亿元✿★ღღ，同比下降28.9%✿★ღღ，环比增长20.8%✿★ღღ；实现归母净利润2.0亿元✿★ღღ，同比下降47.4%✿★ღღ，环比增长62.1%✿★ღღ。 经营分析 电表业务稳步增长✿★ღღ，海外开拓加速✿★ღღ：上半年公司电表业务实现收入14.3亿元✿★ღღ，同比增长24.2%✿★ღღ，实现毛利率34.9%✿★ღღ，同比下降4.00pct✿★ღღ。上半年公司电表板块出海持续加速✿★ღღ，海外销售收入同比大幅增长近50%✿★ღღ：公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔持续展开全方位合作✿★ღღ，着力扩大西欧和亚太市场市占率✿★ღღ；全资子公司EGM业绩稳步增长✿★ღღ，在波兰市场份额超过30%✿★ღღ，同时积极拓展罗马尼亚等新兴市场✿★ღღ，形成以立陶宛✿★ღღ、波兰为中心的中东欧市场格局✿★ღღ；在中东区域✿★ღღ，公司与当地知名企业ECC设立合资公司✿★ღღ，在保持市占率超30%的同时✿★ღღ，积极辐射阿曼✿★ღღ、科威特等其它中东国家市场✿★ღღ。 电站销售业务短期放缓✿★ღღ，项目建设持续推进✿★ღღ：上半年公司电站销售业务实现收入0.83亿元✿★ღღ，同比下降91.3%✿★ღღ，预计主要受“136号文”落地后行业整体项目转让放缓影响✿★ღღ，上半年电站转让业务毛利率约54.5%✿★ღღ，同比提升38.15pct✿★ღღ。公司上半年稳步推进项目建设✿★ღღ，截至报告期末✿★ღღ，公司在建项目超1225MW✿★ღღ，开工项目超495MW✿★ღღ，并网规模超200MW✿★ღღ，其中风电项目顺利建设并网50MW✿★ღღ；同期✿★ღღ，获取五河风电三期150MW指标✿★ღღ，项目储备持续增加✿★ღღ。随着各地“136号文”细则逐步落地✿★ღღ，预计下半年电站转让业务有望逐步回暖✿★ღღ。 储能规划开发加速✿★ღღ，海外取得重要突破✿★ღღ：上半年公司公司组织开发多个储能项目✿★ღღ，涵盖江宁✿★ღღ、唐县✿★ღღ、内蒙合计1.3GWh✿★ღღ，下半年拟签约项目涵盖江宁✿★ღღ、新疆独立储能等重点工程✿★ღღ，累计规划容量逾3.7GWh✿★ღღ，战略储备项目约2.2GWh储能项目✿★ღღ。海外方面✿★ღღ，公司上半年实现突破性进展✿★ღღ，交付及新签合同金额超5000万元✿★ღღ，中标金额超2.29亿元✿★ღღ，已发运交付设备超60MWh✿★ღღ，产品覆盖海外工商业小柜✿★ღღ、大储集装箱等多个序列✿★ღღ，渗透欧洲✿★ღღ、中东✿★ღღ、亚太等核心区域✿★ღღ。 盈利预测✿★ღღ、估值与评级 根据公司半年报及我们对行业最新判断✿★ღღ，预测2025-2027年归母净利润预测为7.8✿★ღღ、9.0✿★ღღ、10.8亿元✿★ღღ，对应PE为16✿★ღღ、14✿★ღღ、12倍✿★ღღ，维持“买入”评级✿★ღღ。 风险提示 行业竞争加剧✿★ღღ；项目落地不及预期✿★ღღ；原材料价格波动✿★ღღ。
林洋能源(601222) 投资要点 事件✿★ღღ：发布24年年报及25年一季报✿★ღღ，公司24年营收67.4亿元✿★ღღ，同-1.9%✿★ღღ，归母净利润7.5亿元✿★ღღ，同-27%✿★ღღ，毛利率29.5%✿★ღღ，同+1.1pct✿★ღღ；归母净利率11.1%✿★ღღ，同-3pct✿★ღღ。24Q4/25Q1营收分别为15.8/11.2亿元✿★ღღ，同-25.7％/-27.7％✿★ღღ，归母净利润分别为-1.6/1.2亿元✿★ღღ，同-187%/-43.3％✿★ღღ。 智能电表稳定发展✿★ღღ，深耕海外本地布局✿★ღღ。国内市场✿★ღღ，公司国南网中标份额稳固✿★ღღ，24年合计中标金额达12.32亿元✿★ღღ，同+30%✿★ღღ；此外✿★ღღ，公司持续加大研发投入✿★ღღ，产品线新增覆盖智能柔性调控终端✿★ღღ、火灾检测等产品✿★ღღ，24年新增中标山西✿★ღღ、蒙西等项目✿★ღღ。深化海外市场布局方面✿★ღღ，24年公司境外营收11.3亿元✿★ღღ，同+34.22%✿★ღღ；①中东欧市场子公司EGM以本地化策略积极打通前端技术壁垒✿★ღღ，24年于波兰市场获超过8亿元订单✿★ღღ，市场份额占比超30%✿★ღღ；②加强与兰吉尔合作✿★ღღ，持续扩大西欧和亚太市场市占率✿★ღღ；③中东市场与ECC推进合作✿★ღღ，24年内在签超3亿元电表供货合同✿★ღღ；④亚洲区域紧跟央国企出海✿★ღღ，累计交付智能电表超百万台蜜芽tv跳转接口点击进入网站100✿★ღღ，持续辐射马来✿★ღღ、泰国✿★ღღ、越南等周边市场✿★ღღ。 电站业务稳步推进✿★ღღ，智能化运维规模持续扩大✿★ღღ。24年新能源板块实现营收29.01亿元✿★ღღ，毛利率达到27.93%✿★ღღ；24年✿★ღღ，公司在建项目超1245MW✿★ღღ，开工项目超545MW✿★ღღ，并网规模超1145MW✿★ღღ，其中风电项目顺利建设并网350MW✿★ღღ。在电站终端市场✿★ღღ，公司运维构建丰富多元的业务体系✿★ღღ，截至25年Q1✿★ღღ，签约电站项目装机量突破18GW✿★ღღ，运维容量同增50%✿★ღღ。 储能交付规模稳健提升✿★ღღ，毛利率高于行业均值✿★ღღ。24年储能板块实现营收9.2亿元✿★ღღ，毛利率达17.64%✿★ღღ。截至24年底✿★ღღ，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh✿★ღღ，储备项目超10GWh✿★ღღ。国内市场覆盖华东✿★ღღ、华北✿★ღღ、西北及华南等新能源高渗透区域✿★ღღ，先后在河北平泉✿★ღღ、安徽五河投资建设新能源智慧产业园✿★ღღ，储能系统年产能提升至9GWh✿★ღღ；海外聚焦欧洲✿★ღღ、中东✿★ღღ、东南亚三大核心市场✿★ღღ，依托波兰华沙✿★ღღ、印尼雅加达✿★ღღ、沙特吉达三个海外基地✿★ღღ，并新增沙特在建海外生产基地✿★ღღ，预计年内投产✿★ღღ。 盈利预测与投资评级✿★ღღ：考虑行业政策变化✿★ღღ，竞争加剧✿★ღღ，我们下调2025-2026年归母净利润（前值13.6/15.5亿元）✿★ღღ，并预测2025-2027年归母净利润为8.4/9.6/11.0亿元✿★ღღ，同比+12%/+13%/+15%✿★ღღ，考虑公司智能电表及储能业务海外市场持续拓展✿★ღღ，以及新能源业务稳定增长✿★ღღ，维持“买入”评级✿★ღღ。 风险提示✿★ღღ：政策不及预期✿★ღღ，竞争加剧等✿★ღღ。
林洋能源(601222) 公司发布2024年年报及2025年一季报✿★ღღ，公司2024年电表业务实现收入✿★ღღ、毛利双增长✿★ღღ，信用减值及公允价值变动阶段性影响公司利润✿★ღღ；维持买入评级✿★ღღ。 支撑评级的要点 2024年公司业绩同比下降27.00%✿★ღღ：公司发布2024年年报✿★ღღ，全年实现营收67.42亿元✿★ღღ，同比减少1.89%✿★ღღ；实现盈利7.53亿元✿★ღღ，同比减少27.00%✿★ღღ；实现扣非盈利7.63亿元✿★ღღ，同比减少12.00%✿★ღღ。根据年报数据计算✿★ღღ，2024Q4公司实现盈利-1.57亿元✿★ღღ，同比减少187.19%✿★ღღ，环比减少150.48%✿★ღღ。2024年✿★ღღ，公司实现综合毛利率29.54%✿★ღღ，同比提升1.11pct✿★ღღ；综合净利率11.42%✿★ღღ，同比下降3.84pct✿★ღღ。 2025年一季度公司业绩同比下降43.26%✿★ღღ：公司发布2025年一季报✿★ღღ，一季度实现营收11.24亿元✿★ღღ，同比减少27.69%✿★ღღ；实现归母净利润1.24亿元✿★ღღ，同比减少43.26%✿★ღღ，环比扭亏为盈✿★ღღ；实现扣非归母净利润1.22亿元✿★ღღ，同比减少38.62%✿★ღღ。2025年一季度✿★ღღ，公司实现综合毛利率27.58%✿★ღღ，同比下降2.43pct✿★ღღ，环比提升7.66pct✿★ღღ，实现综合净利率10.67%✿★ღღ，同比下降3.21pct✿★ღღ。 电表业务实现收入✿★ღღ、毛利双增长✿★ღღ：2024年公司电能表✿★ღღ、系统类产品及配件实现营业收入27.04亿元✿★ღღ，收入同比增长18.94%✿★ღღ；对应板块毛利率36.12%✿★ღღ，同比增长1.19pct✿★ღღ。市场角度✿★ღღ，北美依托电网韧性升级战略加速老旧设备淘汰✿★ღღ；欧美成熟市场的存量替换与技术迭代驱动新一轮增长动能✿★ღღ；北欧及中欧部分国家仍处规模化部署窗口期✿★ღღ。随着经济规模持续增长✿★ღღ，新兴市场地区的新增电力需求也同步随之增长✿★ღღ，未来海外智能电表需求高景气度可期✿★ღღ。 信用减值及公允价值变动影响公司利润释放✿★ღღ：2024年公司计提信用减值损失1.44亿元✿★ღღ、计提公允价值变动损失0.63亿元✿★ღღ，阶段性影响公司利润释放✿★ღღ。 估值 结合公司销售光伏组件价格趋势✿★ღღ，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.41/0.47/0.53元（原2025-2026年摊薄预测为0.65/0.74元）✿★ღღ，对应市盈率13.6/12.1/10.6倍✿★ღღ；考虑到公司电表业务稳健✿★ღღ，维持买入评级✿★ღღ。 评级面临的主要风险 行业政策风险✿★ღღ；市场竞争风险✿★ღღ；技术革新风险✿★ღღ；项目经营风险✿★ღღ；产业链价格变化风险✿★ღღ；储能电站安全运行风险拉斯维加斯网上娱乐平台✿★ღღ。
林洋能源(601222) 事件✿★ღღ：公司发布2024年度报告及2025年一季报✿★ღღ，2024年公司实现总营业收入67.42亿元✿★ღღ，同比减少1.89%✿★ღღ；实现归母净利润7.53亿元✿★ღღ，同比减少27%✿★ღღ；实现扣非归母净利润7.63亿元拉斯维加斯网上娱乐平台✿★ღღ，同比减少12%✿★ღღ；基本每股收益0.37元/股✿★ღღ，同比减少27.45%✿★ღღ。2025年一季度✿★ღღ，公司实现总营业收入11.24亿元✿★ღღ，同比减少27.69%✿★ღღ；实现归母净利润1.24亿元✿★ღღ，同比减少43.26%✿★ღღ；实现扣非归母净利润1.22亿元✿★ღღ，同比减少38.62%✿★ღღ；基本每股收益0.06元/股✿★ღღ，同比减少45.45%✿★ღღ。 点评✿★ღღ： 智能板块强化国内市场份额✿★ღღ，深耕海外布局✿★ღღ。在国网2024年电能表（含用电信息采集）招标采购中✿★ღღ，合计中标金额约6.31亿元✿★ღღ；在南网2024年计量产品框架招标项目中✿★ღღ，合计中标金额约6.01亿元✿★ღღ；稳定国✿★ღღ、南网中标份额✿★ღღ。此外✿★ღღ，公司作为国内最大的智能电表出口企业之一✿★ღღ，目前产品覆盖全球50多个国家和地区✿★ღღ。公司持续与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作✿★ღღ，着力扩大西欧和亚太市场市占率✿★ღღ；公司全资子公司EGM坚持本地化策略✿★ღღ，有效打通前端技术壁垒✿★ღღ，提升产品竞争力✿★ღღ，2024年于波兰市场多个电力局获得中标份额✿★ღღ，市场份额超过30%✿★ღღ，同时积极拓展罗马尼亚✿★ღღ、保加利亚✿★ღღ、匈牙利等新兴市场✿★ღღ，形成以立陶宛✿★ღღ、波兰为中心的中东欧市场格局✿★ღღ；在中东区域✿★ღღ，公司与当地知名企业ECC设立合资公司✿★ღღ，拓宽双方合作维度✿★ღღ，保持市占率超30%的同时✿★ღღ，积极辐射阿曼✿★ღღ、科威特等其它中东国家市场✿★ღღ；在亚洲区域✿★ღღ，公司通过与长期伙伴持续合作拓展业务✿★ღღ，智能电表已累计交付超百万台✿★ღღ。公司智能配用电行业2024年收入28.3亿元✿★ღღ，同比增长14.28%✿★ღღ；毛利率35.15%✿★ღღ，同比增加1.22pct✿★ღღ。在全球范围内来看✿★ღღ，智能电表在欧美地区仍有存量替换和部分增量空间✿★ღღ，亚非拉等新兴市场地区的智能电表渗透率低✿★ღღ，具备较大的增量空间✿★ღღ。以新兴市场为代表的海外需求有望加速释放✿★ღღ，智能电表出口市场有望持续向好✿★ღღ。 新能源电站建设稳步推进✿★ღღ，智能化运维规模持续扩大✿★ღღ。2024年✿★ღღ，公司在建项目超1245MW✿★ღღ，开工项目超545MW✿★ღღ，并网规模超1145MW✿★ღღ，其中风电项目顺利建设并网350MW✿★ღღ。公司运维服务客户以“五大六小”等央国企为主✿★ღღ，截至2025年3月底✿★ღღ，林洋签约运维的电站项目装机量突破18GW✿★ღღ，运维容量同比增长50%✿★ღღ，服务片区继续向我国西北部扩展✿★ღღ，业务开发能力和盈利能力稳步提升✿★ღღ。2024年公司光伏行业营业收入29.01亿元✿★ღღ，同比增长3.48%✿★ღღ；毛利率27.93%✿★ღღ，同比减少2.88pct✿★ღღ。根据公司2024年度及2025年第一季度主要经营数据公告✿★ღღ，2024年公司新能源电站装机容量1.36GW✿★ღღ，发电量14.5亿千瓦时✿★ღღ，上网电量13.7亿千瓦时✿★ღღ；25Q1公司新能源电站装机容量1.365GW✿★ღღ，发电量4亿千瓦时✿★ღღ，上网电量3.9亿千瓦时✿★ღღ。 储能板块交付规模稳健提升✿★ღღ，积极布局海外市场✿★ღღ。截至2024年底✿★ღღ，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh✿★ღღ，储备项目超10GWh✿★ღღ，在产业链价格持续下行的阶段有效稳住毛利率水平✿★ღღ，产品性价比稳居行业第一梯队✿★ღღ，为建立海内外协同发展的全球化储能平台奠定基础✿★ღღ。2024年✿★ღღ，公司顺利完成多个储能项目交付及并网✿★ღღ，覆盖华东✿★ღღ、华北✿★ღღ、西北及华南等新能源高渗透率区域✿★ღღ，包括中广核江苏如东400MWh✿★ღღ、安徽普洛斯200MWh✿★ღღ、启东永庆160MWh共享储能项目✿★ღღ，安徽五河218MWh✿★ღღ、河北平泉风光储180MWh新能源配储项目✿★ღღ，以及江阴海达✿★ღღ、芜湖德力西等多个用户侧储能项目✿★ღღ；同步完成亿纬50MWh组串式储能量产交付及南京江宁50MW/100MWh省级重点项目布局✿★ღღ。海外聚焦欧洲✿★ღღ、中东✿★ღღ、东南亚三大核心市场✿★ღღ，依托波兰华沙✿★ღღ、印尼雅加达✿★ღღ、沙特吉达三个海外基地✿★ღღ，积极开拓海外业务✿★ღღ。2024年公司与行业开发商✿★ღღ、集成商✿★ღღ、EPC总包商及当地软件蜜芽tv跳转接口点击进入网站100✿★ღღ、服务配套商开展多方面合作✿★ღღ，与沙特ECC合资建设储能PACK工厂和本地化服务网络✿★ღღ；完成海外版工商业储能柜✿★ღღ、4MWh直流舱产品及相应认证✿★ღღ，积极开发海外5MWh直流舱和418kWh交直流电柜产品✿★ღღ，推出立体网络化技术和产品解决方案✿★ღღ，并建立海外标准方案库✿★ღღ，引入PLM系统助力项目高效落地✿★ღღ。2024年公司储能行业收入9.19亿元✿★ღღ，同比减少38.97%✿★ღღ，毛利率17.64%✿★ღღ，同比提升1.55pct✿★ღღ。 盈利预测✿★ღღ：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为76.01亿元✿★ღღ、86.56亿元✿★ღღ、95.46亿元✿★ღღ，增速分别为12.7%✿★ღღ、13.9%✿★ღღ、10.3%✿★ღღ；归母净利润分别为8.5✿★ღღ、9.58✿★ღღ、10.78亿元✿★ღღ，增速分别为12.8%✿★ღღ、12.8%✿★ღღ、12.5%✿★ღღ。 风险因素✿★ღღ：行业竞争加剧✿★ღღ；上游组件价格上涨风险✿★ღღ；项目推进不及预期✿★ღღ；电价下行的风险✿★ღღ；政策推进不及预期✿★ღღ；海外项目经营风险✿★ღღ。
林洋能源(601222) 事件 林洋能源发布2024年年度报告✿★ღღ：2024年实现营收67.42亿元✿★ღღ，同比减少1.89%✿★ღღ；实现归母净利润7.53亿元✿★ღღ，同比减少27.00%✿★ღღ；实现归母扣非净利润7.63亿元✿★ღღ，同比减少12.00%✿★ღღ。发布2025年第一季度报告✿★ღღ：2025Q1实现营收11.24亿元✿★ღღ，同比减少27.69%✿★ღღ；实现归母净利润1.24亿元✿★ღღ，同比减少43.26%✿★ღღ；实现归母扣非净利润1.22亿元✿★ღღ，同比减少38.62%✿★ღღ。 投资要点 智能配用电✿★ღღ：稳固国内市场✿★ღღ，大力开拓海外市场 2024年✿★ღღ，公司智能配用电板块收入28.30亿元✿★ღღ，其中✿★ღღ，境外收入11.26亿元蜜芽tv跳转接口点击进入网站100✿★ღღ，同比增长34.22%✿★ღღ，毛利率为29.43%✿★ღღ。 强化国内市场布局✿★ღღ，国南网中标份额稳定✿★ღღ：2024年✿★ღღ，公司分别在国网/南网中标6.31/6.01亿元✿★ღღ，并持续丰富产品线✿★ღღ、开拓新市场✿★ღღ，新增智能柔性调控终端✿★ღღ、火灾检测等产品✿★ღღ，中标山西✿★ღღ、蒙西等新项目✿★ღღ。 紧抓海外用电市场机遇✿★ღღ，深化战略布局✿★ღღ：西欧和亚太区域✿★ღღ，公司与全球表计龙头兰吉尔持续合作蜜芽tv跳转接口点击进入网站100✿★ღღ，扩大市场市占率✿★ღღ；中东欧区域✿★ღღ，2024年公司全资子公司EGM中标波兰多项目✿★ღღ，波兰市场份额超30%✿★ღღ，同时拓展罗马尼亚✿★ღღ、保加利亚✿★ღღ、匈牙利等市场✿★ღღ；中东区域✿★ღღ，公司与沙特ECC设立合资公司✿★ღღ，保持沙特市占率超30%✿★ღღ，积极辐射阿曼✿★ღღ、科威特等市场✿★ღღ；亚洲区域✿★ღღ，公司在印尼市场实现批量交付✿★ღღ，同时拓展马来✿★ღღ、泰国✿★ღღ、越南等市场✿★ღღ。 新能源✿★ღღ：推进电站建设✿★ღღ，扩大运维规模 2024年✿★ღღ，公司在建项目超1245MW✿★ღღ，开工项目超545MW✿★ღღ，并网规模超1145MW（其中风电并网350MW）✿★ღღ。 截至2025Q1✿★ღღ，公司运维电站容量破18GW✿★ღღ，同比增长50%✿★ღღ，服务片区向我国西北部扩展✿★ღღ。同时✿★ღღ，公司还聚焦老旧电站提质增效领域✿★ღღ，提供电站技改方案✿★ღღ，积累了超百兆瓦技改经验✿★ღღ。 储能✿★ღღ：布局海外市场✿★ღღ，有望开启规模化销售 2024年✿★ღღ，公司储能业务收入9.2亿元✿★ღღ，其中海外业务占比非常小✿★ღღ。公司预计✿★ღღ，2025年将是实现储能产品规模化海外销售的第一年✿★ღღ：中东欧区域✿★ღღ，公司已于2024Q3在波兰华沙设立了储能业务欧洲销售市场✿★ღღ、技术支持✿★ღღ、解决方案和售后服务中心✿★ღღ，还规划建设储能工厂✿★ღღ；中东区域✿★ღღ，公司与沙特ECC合资建立了储能工厂✿★ღღ，增强本地化交付能力✿★ღღ；东南亚区域✿★ღღ，公司在印尼雅加达设立了储能业务运营中心✿★ღღ；此外✿★ღღ，公司在蒙古国和澳洲也进行了业务布局✿★ღღ。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为76.34✿★ღღ、85.97✿★ღღ、95.43亿元✿★ღღ，EPS分别为0.42✿★ღღ、0.46✿★ღღ、0.54元✿★ღღ，当前股价对应PE分别为13.5✿★ღღ、12.3✿★ღღ、10.5倍✿★ღღ，公司未来有望受益于电表及储能业务海外布局✿★ღღ，给予“买入”投资评级✿★ღღ。 风险提示 海内外配用电需求不及预期风险✿★ღღ、储能业务拓展不及预期风险✿★ღღ、电站盈利不及预期风险拉斯维加斯网上娱乐平台✿★ღღ、行业竞争加剧风险✿★ღღ、原材料价格大幅波动风险✿★ღღ、大盘系统性风险拉斯维加斯网上娱乐平台✿★ღღ。
林洋能源(601222) 业绩简评 2025年4月25日✿★ღღ，公司发布年报及一季报✿★ღღ，2024年实现营业收入67.42亿元✿★ღღ，同比下降2%✿★ღღ；实现归母净利润7.53亿元✿★ღღ，同比下降27%✿★ღღ。2025年一季度营业收入11.24亿元✿★ღღ，同比下降27%✿★ღღ；归母净利润1.24亿元✿★ღღ，同比下降43%✿★ღღ。 经营分析 积极拓展海外市场✿★ღღ，有望打造电表✿★ღღ、储能业务新增长点✿★ღღ：公司积极拓展海外市场✿★ღღ，2024年境外实现收入11.26亿元✿★ღღ，同比增长34%蜜芽tv跳转接口点击进入网站100✿★ღღ。报告期内公司与全球表计龙头兰吉尔深化合作✿★ღღ，扩大西欧和亚太市场份额✿★ღღ；波兰市场份额超过30%✿★ღღ，同时积极拓展罗马尼亚✿★ღღ、保加利亚✿★ღღ、匈牙利等新兴市场等✿★ღღ。 储能方面拉斯维加斯网上娱乐平台✿★ღღ，公司与沙特ECC合资建设储能PACK工厂和本地化服务网络✿★ღღ，已完成海外多个产品认证✿★ღღ。储能储备项目充足✿★ღღ，毛利率保持稳定✿★ღღ：公司2024年储能业务实现收入9.2亿元✿★ღღ，同比下降39%✿★ღღ，毛利率17.64%✿★ღღ，同比+1.55pct✿★ღღ。截至2024年底✿★ღღ，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh✿★ღღ，储备项目超10GWh✿★ღღ，在产业链价格持续下行的阶段有效稳住毛利率水平✿★ღღ。 电站建设稳步推进✿★ღღ：2024年公司电站收入11.9亿元✿★ღღ，同比下降8%✿★ღღ，毛利率25.94%✿★ღღ，同比+14.46pct✿★ღღ。2024年在建项目超1245MW✿★ღღ，开工项目超545MW✿★ღღ，并网规模超1145MW✿★ღღ，其中风电项目顺利建设并网350MW✿★ღღ。 盈利预测✿★ღღ、估值与评级 根据公司年报及行业最新情况✿★ღღ，预计公司2025-2027净利润分别为8.5✿★ღღ、9.7✿★ღღ、11.0亿元✿★ღღ，对应PE分别为15✿★ღღ、13✿★ღღ、12倍✿★ღღ，维持“买入”评级✿★ღღ。 风险提示 下游需求不及预期✿★ღღ；原材料价格上涨超预期✿★ღღ；竞争加剧风险✿★ღღ。
林洋能源(601222) “智能✿★ღღ、储能✿★ღღ、新能源”三力托举✿★ღღ，海内外市场加速布局 2024Q1-3已实现营收51.66亿元✿★ღღ，同比增长8.76%✿★ღღ，归母净利润9.10亿元✿★ღღ，同比增长6.95%✿★ღღ。整体业绩稳中有升✿★ღღ，较为稳健✿★ღღ。储能业务发展迅速✿★ღღ。受市场竞争与上游原材料价格大幅波动影响✿★ღღ，光伏EPC转型为新能源电站销售业务✿★ღღ，改变营收颓势✿★ღღ。预计随着储能市场需求的增长✿★ღღ、海外销售收入提升✿★ღღ，公司销售额将迎来进一步提升✿★ღღ。 智能电表稳定增长✿★ღღ，全球布局成效显 2024年✿★ღღ，公司在国南网招标中市占率稳定✿★ღღ。国际市场中✿★ღღ，积极布局中东✿★ღღ、亚太✿★ღღ、欧洲等地区✿★ღღ。2024年11月智能电表累计出口总量同比增长13%✿★ღღ，亚太和非洲出口金额均增33%✿★ღღ。公司在中东市占率超30%✿★ღღ，累计订单超10亿元✿★ღღ。公司研发投入占比逐年上升✿★ღღ，产品线丰富✿★ღღ。全球布局成效显著✿★ღღ，市场前景广阔✿★ღღ。 积极布局光伏产业链多环节✿★ღღ，上下游资源丰富 光伏行业受政策利好进入增长阶段✿★ღღ，公司围绕产业链多环节布局✿★ღღ，中游有组件产品和TOPCon产线✿★ღღ，下游与央国企合作✿★ღღ。TOPCon技术优势明显且产能释放✿★ღღ，20GW百亿项目一期第一阶段6GW已于2023年9月竣工投产✿★ღღ。有望在光伏领域持续发展✿★ღღ。 布局储能全产业链✿★ღღ，落地加速订单充沛 储能行业因政策支持发展迅速且前景良好✿★ღღ。公司布局全产业链✿★ღღ，上游与亿纬动力合作生产电芯✿★ღღ，中游提供系统集成解决方案✿★ღღ，下游采用“集中式共享储能+分布式用户侧储能”双轮驱动战略积累客户✿★ღღ。2024年储能订单交付和项目并网顺利✿★ღღ，累计储备储能项目资源超6GWh✿★ღღ。海外实施“3+2”战略✿★ღღ，积极开拓海外市场✿★ღღ，与沙特ECC多次合作建立深层关系✿★ღღ。 投资建议 公司光伏产业链多环节布局✿★ღღ，TOPcon产能释放✿★ღღ，助力光伏营收增长✿★ღღ，储能业务发展迅速放量可观✿★ღღ，业绩有望保持稳健增长✿★ღღ。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润12.30/14.58/17.42亿元✿★ღღ，当前市值对应PE分别为13/11/9倍✿★ღღ。参考可比公司估值✿★ღღ，给予2025年11xPE✿★ღღ，对应目标价7.26元✿★ღღ，首次覆盖✿★ღღ，给予“持有”评级✿★ღღ。 风险提示✿★ღღ：光伏EPC不及预期✿★ღღ；储能不及预期✿★ღღ；TOPCon进展不及预期等✿★ღღ。